北京利爾4月25日發(fā)布2026年一季財報顯示，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.75億元，同比增長12.34%；歸母凈利潤1.30億元，同比增長3.11%；扣非歸母凈利潤5935.25萬元，同比下滑12.22%。
北京利爾本次第一季度報值得關(guān)注一下幾點：
1. 營業(yè)收入18.75億，同比增長12.34%，營收規(guī)模穩(wěn)健擴張，顯示市場端或有積極拓展。
2. 歸母凈利潤1.30億元，同比增長3.11%，利潤增速遠低于營收增速，出現(xiàn)“增收不增利”跡象。
3. 扣非歸母凈利潤0.59億，同比下降-12.22%，核心主業(yè)利潤下滑，這是最值得警惕的信號。
4. 增長動力拆解：歸母凈利潤的微增完全由 “公允價值變動收益” 所驅(qū)動。該科目本期錄得約7952萬元（同比+725.64%），主要源于公司持有的“國民民生”股票價格上漲及金融資產(chǎn)公允價值變動。這筆收益與公司主營業(yè)務(wù)（高溫材料）無關(guān)�？鄢@塊收益后，公司真實的經(jīng)營性利潤狀況，存在毛利率承壓得可能，財報顯示營收增長12.34%，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤下滑12.22%，存在營業(yè)成本增速高于營收增速的可能，或期間費用率有所上升。
5. 費用情況分析：
1）財務(wù)費用激增741%，達到1010萬元，公司解釋為匯兌損失及貸款利息增加，這侵蝕了部分利潤，提醒我們后期關(guān)注其外幣資產(chǎn)/負債結(jié)構(gòu)及借款規(guī)模變化。
2）研發(fā)費用下降12.2%，在營收增長時削減研發(fā)投入，對技術(shù)驅(qū)動型公司的長期競爭力可能構(gòu)成影響，后續(xù)財報中持續(xù)觀察。
3）銷售、管理費用分別同比增長9.8%和25.6%，與營收增長基本匹配或略高，屬合理范圍。
6. 經(jīng)營活動凈流出同比擴大，反映了公司營運資金占款嚴重。我們通過與資產(chǎn)負債表交叉驗證，應(yīng)收賬款較年初增長9.1% (達到30.8億元)，遠超營收環(huán)比增長率，表明公司可能為刺激銷售而放寬了信用政策，回款速度放緩，預(yù)付款項較年初增長13.86%，顯示對上游供應(yīng)商的付款力度加大。
營業(yè)收入保持了兩位數(shù)的穩(wěn)健增長，表明市場基礎(chǔ)穩(wěn)固，公司在民生證券股權(quán)上的投資在當期獲得了豐厚回報，但主業(yè)盈利承壓，未來將繼續(xù)關(guān)注主業(yè)盈利能力修復(fù)與資金鏈安全。
