高油價(jià)時(shí)代愈演愈烈 能源經(jīng)濟(jì)將何去何從
目前，高油價(jià)時(shí)代正愈演愈烈，近一周以來(lái)的股市動(dòng)蕩對(duì)于能源市場(chǎng)雖然構(gòu)成些許影響，卻并未動(dòng)搖其牛市根基，紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)9月原油期貨盤中走勢(shì)震蕩，結(jié)算價(jià)漲0.33美元或0.4%至每桶76.86美元，仍然是距離高點(diǎn)僅一步之遙。
油價(jià)不斷的上漲，使得歐佩克組織一改之前的態(tài)度，表示如有必要?dú)W佩克將隨時(shí)準(zhǔn)備提高產(chǎn)量,但現(xiàn)在還不確定是否需要在年底前增產(chǎn)。并表示對(duì)油價(jià)上升感到關(guān)切，因?yàn)椴幌肟吹浇?jīng)濟(jì)衰退。但迄今為止沒(méi)有什么跡象顯示經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張因此受到影響，盡管油價(jià)高昂，但全球經(jīng)濟(jì)今年看來(lái)還將有強(qiáng)勁增長(zhǎng)。這與之前其表示高油價(jià)與歐佩克供應(yīng)無(wú)關(guān)的言論相反。但也有研究機(jī)構(gòu)表示，即使歐佩克真的增產(chǎn)，其增量也就約每日100萬(wàn)桶，與目前市場(chǎng)的需求相比，可謂是杯水車薪。
對(duì)于增產(chǎn)問(wèn)題，OPEC內(nèi)部也是分歧很大�？ㄋ柺筒块L(zhǎng)阿提亞周四表示，石油輸出國(guó)組織(OPEC)對(duì)油價(jià)無(wú)能為力，因這不是由原油市場(chǎng)供應(yīng)短缺引起的。美國(guó)能源部長(zhǎng)博德曼周四稱，隨著原油價(jià)格漲至接近紀(jì)錄高位的水準(zhǔn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正位于"危險(xiǎn)區(qū)域"，OPEC需提高產(chǎn)量，以防止出現(xiàn)供應(yīng)短缺。一位石油輸出國(guó)組織(OPEC)代表周四稱，全球石油市場(chǎng)供應(yīng)充足，盡管本周油價(jià)觸及紀(jì)錄新高，OPEC無(wú)需在第四季增加產(chǎn)出。
周三EIA公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，原油降幅較大，因煉廠產(chǎn)能利用率大幅回升近2%至93%，目前水平已回升至近年同期的正常波動(dòng)區(qū)間內(nèi)。所以緩解了市場(chǎng)對(duì)后市油品供應(yīng)的憂慮。但我們應(yīng)注意的是煉廠產(chǎn)能利用率大幅的回升消耗了不少原油，但是汽油庫(kù)存卻僅僅增加了60萬(wàn)桶，這說(shuō)明目前市場(chǎng)的需求還是很大的。
此外，本周出現(xiàn)的另一個(gè)事件是美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)首次處罰油價(jià)操縱案、美國(guó)第四大石油成為首只出頭鳥(niǎo)。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)，試圖通過(guò)影響普氏公司(Platts)2003年11月26日的WTI原油現(xiàn)貨估價(jià)，以操縱當(dāng)日交割的原油現(xiàn)價(jià)。MPC將因此支付100萬(wàn)美元的罰款。這也是1979年以來(lái)，CFTC處置的首個(gè)原油價(jià)格操縱案。同時(shí)，英航因操縱燃油附加費(fèi)也遭到處罰，種種跡象表明，各國(guó)監(jiān)督機(jī)構(gòu)寄希望于加大油價(jià)監(jiān)督力度以抑制市場(chǎng)投機(jī)力量從而減緩油價(jià)漲幅，但在熱錢滾滾、需求旺盛的市場(chǎng)情況下，恐怕很難奏效。
除此之外，仍有一些對(duì)市場(chǎng)可以起到?jīng)Q定性作用的利多預(yù)期暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)，比如大西洋颶風(fēng)等等。同時(shí)，近期中東與尼日利亞局勢(shì)暫時(shí)比較緩和，但這并不意味著問(wèn)題的徹底解決。沖突的升級(jí)仍存在很大可能。在如此的國(guó)際環(huán)境下，分析機(jī)構(gòu)大都上調(diào)了今年的預(yù)期油價(jià)。"去年夏天以色列和黎巴嫩之間的武裝沖突將油價(jià)自60美元推高至75美元。如果再出現(xiàn)一次象伊朗扣留人質(zhì)事件或者類似的情況，要說(shuō)油價(jià)輕松突破85美元甚至90美元，也并不是天方夜譚。"國(guó)外的一名能源分析師在接受路透采訪時(shí)表示。
短期而言，由于價(jià)格已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)，而市場(chǎng)消息面表現(xiàn)的相對(duì)平靜，油價(jià)會(huì)在目前的相對(duì)高位震蕩整理，繼續(xù)尋找機(jī)會(huì)向上挑戰(zhàn)歷史高點(diǎn)。NYMEX期價(jià)震蕩區(qū)間應(yīng)在73-76美元間，而如果再次出現(xiàn)突發(fā)性事件，油價(jià)將借機(jī)向80美元發(fā)起沖擊。
油價(jià)上漲能源股樂(lè)中有痛
近期石油價(jià)格再度高燒，已突破去年創(chuàng)下的78美元/桶的高點(diǎn)，看來(lái)，未來(lái)真的有可能達(dá)到國(guó)際大行所預(yù)測(cè)的100美元/桶的歷史高位。而油價(jià)的高企，也使得石化產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)重新分割，這必然會(huì)催生相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。那么，如何看待這一信息呢？
上游企業(yè)樂(lè)中帶痛？
對(duì)于中國(guó)石化、中國(guó)石油、中海油等上游生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，高油價(jià)無(wú)疑會(huì)提升此類企業(yè)的盈利能力，而且也會(huì)帶來(lái)高質(zhì)量的現(xiàn)金流，有利于這些上市公司拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，形成良性循環(huán)。近期中國(guó)石化、中國(guó)石油在四川盆地、環(huán)渤海等地的石油、天然氣開(kāi)采喜報(bào)連連就是最好的說(shuō)明。甚至已有行業(yè)分析師預(yù)測(cè)，在不久的將來(lái)，中國(guó)石化的營(yíng)業(yè)收入有望趕超沃爾瑪，成為全球第一。
但是，對(duì)于中國(guó)石化這一石化巨頭來(lái)說(shuō)，也是樂(lè)中帶痛，主要是因?yàn)樗麄儞碛械臒捰蜆I(yè)務(wù)將會(huì)因?yàn)楦甙旱氖袌?chǎng)化原油價(jià)格與較為低企的計(jì)劃汽油、柴油價(jià)格之間的差價(jià)而虧損累累。這其實(shí)也是中國(guó)石化再提油價(jià)上漲說(shuō)的原因之一。不過(guò)，即便油價(jià)上調(diào)，由于原油價(jià)格的國(guó)際市場(chǎng)接軌，但成品油價(jià)格的未與國(guó)際市場(chǎng)接軌所帶來(lái)的尷尬境地，中國(guó)石化的煉油業(yè)務(wù)依然難以笑逐顏開(kāi)。所以，對(duì)于中國(guó)石化來(lái)說(shuō)，是樂(lè)中帶痛，具體影響還得視成品油價(jià)格上調(diào)幅度等因素的臉色行事。而對(duì)上海石化、鎮(zhèn)海煉化等成品油業(yè)務(wù)占較大比重的石化企業(yè)來(lái)說(shuō)，更是雪上加霜。
中下游企業(yè)痛中作樂(lè)？
而對(duì)于石化產(chǎn)業(yè)鏈的中下游企業(yè)來(lái)說(shuō)，則是叫苦聲一片。比如說(shuō)塑料、PTA等諸多中下游產(chǎn)品，一方面是他們要承接上游企業(yè)獨(dú)特定價(jià)權(quán)所帶來(lái)的成本轉(zhuǎn)嫁能力，另一方面則是這些主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，難以進(jìn)一步轉(zhuǎn)嫁成本，最終只能由這些中下游企業(yè)自已消化，從而使得他們的業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)自然難有突出表現(xiàn)。這其實(shí)也是近年來(lái)石化產(chǎn)業(yè)鏈中下游的上市公司盈利能力一直未有實(shí)質(zhì)性提升的原因之一
不過(guò)，中下游企業(yè)也面臨著一定的分化趨勢(shì)，一方面是因?yàn)榻?jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的行業(yè)整合之后，少部分行業(yè)已具備了一定壟斷的特征，比如說(shuō)在印染行業(yè)，前十名的生產(chǎn)企業(yè)往往能夠占據(jù)著70%以上的市場(chǎng)份額，所以，成本轉(zhuǎn)嫁能力提升，比如說(shuō)浙江龍盛、德美化工等。另一方面則是部分上市公司的主導(dǎo)產(chǎn)品具有極強(qiáng)的技術(shù)進(jìn)入壁壘，或者生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，使得該類主導(dǎo)產(chǎn)品的進(jìn)入門檻提升，擁有一定的自主定價(jià)能力，這樣也可以轉(zhuǎn)嫁成本，改性塑料行業(yè)龍頭的金發(fā)科技就是如此。
但值得指出的是，大多數(shù)石化產(chǎn)業(yè)鏈的中下游個(gè)股將受到原油價(jià)格上漲的影響，其估值優(yōu)勢(shì)將受到考驗(yàn)，甚至包括航空運(yùn)輸股、汽車股等均可能會(huì)受到影響。因?yàn)橛蛢r(jià)已占據(jù)著航空運(yùn)輸股營(yíng)運(yùn)成本的1/4，油價(jià)的快速上漲將提升其成本壓力，短期內(nèi)此類個(gè)股的估值優(yōu)勢(shì)將不強(qiáng)。而汽車股則由于油價(jià)上漲，會(huì)使得部分對(duì)油價(jià)敏感的潛在消費(fèi)者改變買汽車的想法，尤其是一些經(jīng)濟(jì)型轎車。更何況，在高油價(jià)背景下，政府的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向也并不利于汽車股，所以，汽車股的估值優(yōu)勢(shì)也會(huì)面臨著考驗(yàn)。
替代效應(yīng)催生新的投資機(jī)會(huì)
不過(guò)，對(duì)于有著替代效應(yīng)的行業(yè)或主導(dǎo)產(chǎn)品面臨著極強(qiáng)的投資機(jī)會(huì)。比如說(shuō)電石法PVC類上市公司。因?yàn)镻VC有兩條生產(chǎn)路線，一是乙烯法，即以石油為產(chǎn)業(yè)鏈起點(diǎn)，二是電石法。行業(yè)分析師認(rèn)為，只要石油價(jià)格在40美元/桶左右，電石法PVC的生產(chǎn)成本較乙烯法生產(chǎn)成本有著相對(duì)等的優(yōu)勢(shì)。但隨著石油價(jià)格躍上76美元/桶，則意味著電石法PVC的盈利能力將大幅提升，因?yàn)槟壳癙VC價(jià)格的制定者是以乙烯法為標(biāo)準(zhǔn)的。因此，石油價(jià)格上漲將推動(dòng)著PVC價(jià)格的上漲，給電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)了可預(yù)期的高回報(bào)，故中泰化學(xué)、英力特等個(gè)股可跟蹤。
與此同時(shí)，對(duì)新能源、煤頭尿素等個(gè)股也有著極強(qiáng)的提振優(yōu)勢(shì)。新能源的風(fēng)電等上市公司將會(huì)因?yàn)槭蛢r(jià)格上漲而獲得更高的估值溢價(jià)預(yù)期，這其實(shí)也是近兩年來(lái)新能源股反復(fù)活躍走強(qiáng)的一個(gè)原因。而煤頭尿素則由于石油價(jià)格上漲，將使得天然氣價(jià)格水漲船高，所以，氣頭尿素生產(chǎn)企業(yè)面臨著成本壓力，如此就給煤頭尿素生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，故柳化股份、湖北宜化、蘭花科創(chuàng)等品種可跟蹤。
來(lái)源：人民網(wǎng)
