重慶國資委的一紙批文，給二級市場投資者吃下一顆“定心丸”。
2012年11月26日，重慶鋼鐵公告稱，重大資產(chǎn)重組方案已獲得重慶國資委的同意批文。消息剛一面世，重慶鋼鐵A股當(dāng)日大幅高開，很快便封死漲停，而H股漲幅亦達(dá)到9.57%。
“重慶國資委批復(fù)同意重組方案，這意味重慶政府拿現(xiàn)金出來補貼重慶鋼鐵已經(jīng)成為了一個大概率事件。”重慶當(dāng)?shù)厝倘耸空f道。
值得注意的是，早前的11月23日，重慶鋼鐵在香港證券市場發(fā)布了H股公告，首次詳細(xì)解釋了20億元配套融資的用途。
而記者了解到，重慶鋼鐵的數(shù)位高層人士已抵達(dá)香港，目前正在與各路投資者進(jìn)行股東大會前的最后溝通。事實上，重組如果能順利進(jìn)行，且補貼能夠快速到位，重慶鋼鐵不僅可能避免戴上“ST”的帽子，且將有望避免落入提前還貸的艱難局面之中。
2012年11月23日的公告顯示，重慶鋼鐵20億元配套募集資金，其中15億元用于償還現(xiàn)有負(fù)債，一種情況是若配套資金在重組完成前募得，將償還現(xiàn)有的到期應(yīng)付銀行借款及融資租賃的本息，另一種情況是若配套資金于重組完成后募得，將部分用于償付重大資產(chǎn)重組時承接的債務(wù)本息。
至于剩余的5億元資金用途，重慶鋼鐵方面表示，2億元用于購買原材料，1億元用于支付職工薪酬，2億元用于支付應(yīng)付能源供應(yīng)商的票據(jù)及應(yīng)付稅務(wù)。
據(jù)重慶鋼鐵高層人士透露，重慶鋼鐵向大股東增發(fā)19.96億股的重大資產(chǎn)重組與向特定投資者募集20億元配套資金雖然是一攬子方案，但從理論上講，兩者可能同時獲中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，但亦可能僅出現(xiàn)重大資產(chǎn)重組獲批的情況。
盡管目前重組已經(jīng)獲得重慶國資委批準(zhǔn)，但投資者更為關(guān)心的似乎是補貼何時能到位。
“香港市場上的投資者是以長期投資為主，它們最關(guān)心的問題是15億元的補貼能否順利到位，尤其是能否在今年12月底前到位。”一位重慶鋼鐵高層人士說道。
控股股東重慶鋼鐵集團承諾，在股東大會批準(zhǔn)重大資產(chǎn)重組的決議案之日起3個月內(nèi)，為重慶鋼鐵向重慶政府爭取到不少于15億元的政府補貼，若在上述時限內(nèi)未獲得該等補償，重慶鋼鐵集團將在股東大會批準(zhǔn)重大資產(chǎn)重組的決議案之日起6個月內(nèi)進(jìn)行現(xiàn)金補足。
一位重慶券商人士表示，政府補貼能進(jìn)非經(jīng)常性損益，而控股股東進(jìn)行現(xiàn)金補貼只能進(jìn)資本公積，這意味著只有政府補貼，才能使重慶鋼鐵2012年凈利潤有機會實現(xiàn)扭虧為盈。
“重慶鋼鐵如果今年不能扭虧，將會戴上ST的帽子，屆時它從銀行獲取貸款將變得更加困難，而這是重慶相關(guān)方面不愿意看到的。”上述券商人士說道。
15億元補貼到位懸疑
資產(chǎn)負(fù)債率急需降低
另一個“炸彈”是資產(chǎn)負(fù)債率。
重慶鋼鐵11月23日發(fā)布的H股公告顯示，截止到2012年9月30日，重慶鋼鐵已經(jīng)違反了向國家開發(fā)銀行、匯豐銀團借款時的財務(wù)承諾，違約貸款包括長期貸款6.83億元，一年內(nèi)到期的長期貸款8.49億元及短期貸款7.05億元，總額為22.36億元。這意味著，在未拿到豁免文件的前提下，貸款方是有權(quán)要求重慶鋼鐵立即償還貸款的。
而資產(chǎn)負(fù)債率高企，或是重慶鋼鐵違反財務(wù)承諾的主要原因。
記者注意到，重慶鋼鐵曾在2009年9月與建信金融租賃公司簽訂設(shè)備的融資租賃協(xié)議，當(dāng)時約定違約條件之一是重慶鋼鐵資產(chǎn)負(fù)債率超過70%。而在2010年資產(chǎn)負(fù)債率超標(biāo)后，重慶鋼鐵開始與建信金融租賃公司進(jìn)行緊急磋商，并獲得了后者的豁免函——“豁免重慶鋼鐵至2011年12月31日的違約責(zé)任，并給予重慶鋼鐵寬限期至2013年6月30日”。
而截至2012年三季度末，重慶鋼鐵的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到驚人的89.47%，它很可能急需通過重組來降低資產(chǎn)負(fù)債率，進(jìn)而避免被迫提前歸還貸款的窘境。
顯然易見的是，募集20億元配套資金再加上15億元的補貼，將有效降低重慶鋼鐵的資產(chǎn)負(fù)債率，盡可能避免其貸款被提前收回的窘境。
記者估算，在以2012年6月30日的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的前提下，通過本次重大資產(chǎn)重組，重慶鋼鐵的資產(chǎn)負(fù)債率將由87.39%降低至78.30%；如果能成功募集20億元資金，資產(chǎn)負(fù)債率將降低至75%；若能得到15億元現(xiàn)金補貼，資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步降低至72.71%。
